第一部分  12月份醋酸产业链简述

　　2017年12月份，中国醋酸产业链涨势明显，多数产品上半月存在较为明显的涨势。上涨的原因，一是原料面强势支撑，二是部分产品供应面持续紧张。后半月市场则趋稳居多，部分产品甚至高位回落，因价格上涨过高，下游抵触心态明显，如醋酸、醋酸乙酯等。

　　第二部分  各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

　　图1  2017年12月份国内醋酸产业链涨跌对比图

　　金联创（原金银岛资讯）监测了10个醋酸产业链产品月度均价，环比涨跌互现，同比均为大幅上涨。环比涨幅前三甲为：甲醇、醋酸酐、冰醋酸；同比涨幅三甲为：氯乙酸、醋酸酐、醋酸精甲酯。

　　第三部分 醋酸链主要产品分析

　　甲醇：

　　2017年12月国内甲醇市场呈冲高回落态势运行，中上旬各地行情延续11月偏强节奏，且港口、内地在整体供给端趋紧逻辑下均陆续突破前期高端，多地于12月中附近创下年内新高，亦创下2013年以来的新高。就本月供应状况来看，中上旬港口库存持续低位为期货交割逼仓奠定了一定炒作基础，配合期货主力+走高带动，期间内地与港口阶段性套利开启良好；与此同时，内地产区库压不高、气荒致气头装置多数停工等利多因素亦发挥较强助涨作用。然随着各地价格逼近历史新高，下游终端企业利润受压进一步增强，MTBE、烯烃等亏损空间持续加大，且在高利润趋势下，西北、华东部分CTO/MTO企业转而销售原料；甲醇市场高位下操作风险亦凸显。临近月底，期货回落、进口到货陆续补充、下游接货抵触致工厂出货趋缓打压下，港口、内地市场同步展开回调；此外，年末企业资金趋紧，同样对业者投机积极性形成一定压制。

　　醋酸：

　　12月份国内醋酸市场上半月持续上涨，达到六年来的最高点。后半月趋稳，局部地区略走软。

　　上半月国内市场供应面持续下降，整体企业库存水平不足6万吨，局部出现“货荒”局面。华北地区月初因雾霾预警，被勒令运输停止，建滔、华鲁及天津渤化永利运输均受不同程度影响，市场货源流通量明显受限。且华鲁装置上半月基本降负运行，天津渤化永利及建滔月内均出现短停。华东地区索普三期装置月内断续停车，南京塞拉尼斯装置11月份停车检修约半个月，且12月份持续降负，因此华东地区供应紧张。河南地区企业多交付订单为主，此外龙宇装置12月4日开始检修，为期15天左右。中间商手中货源也并不多，因前期价格持续高位，业者心态均看空，因此中间商及下游均无建仓意向。

　　月内下游采买刚需为主，因月中市场价格达到高点，下游抵触心态强烈，采买意向不高。基于环保因素，多数小企业停车，但目前大型企业开工率均高。如PTA月内虽有部分装置计划检修，但目前整体开工率仍维持在75%左右。醋酸酯华南因环保，国内最大生产企业谦信持续降负运行。醋酸乙烯目前开工变化不大，虽下游聚乙烯醇减产，但醋酸乙烯受影响不大。华北及河南地区氯乙酸整体负荷不高，部分企业因环保影响降负一半运行。但整体来看，冰醋酸下游需求水平部分虽受影响，但刚需量仍较为可观。

　　综合来看，12月份国内冰醋酸触及高点后，月底开始有所回软。

　　PTA：

　　12月份，国内PTA平均开工率在77.48%左右，较上月开工率小幅上调。12月国内PTA平均开工率在77.48%左右，较上月上调，月内江阴汉邦、扬子石化、逸盛石化、珠海BP、宁波利万等装置出现检修，而桐昆嘉兴石化220万吨新装置于12月26日重启出料，目前负荷运行5成附近，短期内供应量或由前期紧张格局转为弱平衡局面，不过随着1月份海伦石化及海南逸盛等装置仍有检修计划，因此供应量预期增加不大，开工率维持高位平稳水平。

　　醋酸酯：

　　1、 醋酸乙酯：

　　12月份国内醋酸乙酯市场涨至高位后，月中开始回落。月初市场延续上个月上涨趋势，因供应面持续紧张，华东地区部分企业出口为主，如百川、索普、金江等，内销量少，因此报盘高位。华北地区企业库存不高，下游采买意向较高。华南地区江门谦信因环保影响，装置断续降负，供应面不高。此外原料醋酸乙醇上半月持续上涨，其中醋酸涨至六年来最高点，乙醇货缺程度强烈，因此原料强势支撑，企业考虑利润面，报盘不断上调。然月中开始，华北地区供应面提升，报盘开始下调，然到下旬，华北大量发船至华南，企业库存并不高，因此报盘下旬趋稳。华东出口订单逐步执行完毕，临近月底内销量提升，因此报盘下调。华南地区月中走稳，临近月底北方船货陆续运抵，据悉约1万吨之多，因此报盘明显走跌。此外月中开始，原料乙醇大幅走跌，华东及山东跌势明显，成本上形成打压之势。另外整体需求面偏稳，终端多数刚需。

　　醋酸丁酯:

　　12月份国内醋酸丁酯市场窄幅整理。月初市场触底反弹，然月中市场走稳，下旬则走稳。上半月因原料冰醋酸价格持续上涨，突破历史高点。正丁醇价格坚挺支撑，在成本强势支撑下，醋酸丁酯企业开始亏损，因此基于利润考虑，价格跟随原料持续上涨。此外金沂蒙装置上半月因利润有限，持续停车。月内江门谦信因环保打压，装置断续降负或停车。月中开始，原料冰醋酸及正丁醇持续走稳，成本仍略存支撑。然下游需求面并不乐观，传统淡季下，采买意向较为谨慎。整体供需面基本维持平衡。临近月底，华南地区因船货陆续运抵，供应预期提升，因此供方报盘有所下调。

　　2、 醋酸仲丁酯:

　　12月份醋酸仲丁酯国内市场强势运行。月内主流厂家报盘接连上涨，截至月末，商谈价格共计上涨300元/吨左右。其中值得关注的是装置面和利润面，当前市场运行装置负荷相对偏低，且主流厂家生产积极性不足，其中湖南中创与瑞源在华东地区几无现货销售，部分下游用户以岳阳库提货为主，但据悉均少量；九江齐鑫中下旬开始，装置技术改造，新单供给能力一般。目前来看，市场虽存在低价报盘，但终端接货价格均偏高。利润面是影响厂家积极上调的主要因素，其中月内原料醋酸涨势较猛，多次刷新六年以来最高价，成为影响仲丁酯盈利水平的限制条件，因醋酸涨势过快且幅度较大，仲丁酯跟进有限，导致大多数生产厂家齐于成本线运行，后期基于盈亏水平的考虑，厂家接连大幅上调。月底市场出现拐点，醋酸因供应面提升导致价格小幅下滑，市场逐渐出现看弱心态。整体来看，市场供需矛盾较为明显，当前华北地区现货尚可，但华东华南依然处于紧张局面，且短期难以恢复。

　　3、 醋酸甲酯:

　　12月份国内醋酸甲酯市场坚挺上行，主要受原料及现货紧缺双重影响。月内大多数时间醋酸及甲醇均处于上涨行情，对精甲酯成本支撑影响明显。加之月下旬，川维装置开始检修，华东地区现货紧张，相应的导致华南地区货荒，现货极少且商谈价格过高。但因供需矛盾导致，场内业者对其价格高度接受度尚可。粗甲酯由于聚乙烯醇限产保价导致价格不断上涨，据悉目前西北地区出厂高达4650元/吨，月末市场相对趋稳。整体来看，虽价格过高，但下游采买大多刚需，需求亮点不大。

　　4、 醋酸正丙酯:

　　12月国内醋酸正丙酯市场稳中上涨。一是因原料冰醋酸上半月持续大涨，达到六年来的最高点，成本面支撑强势，基于利润考虑，企业报盘跟随上涨。二是供应面不高，华东企业库存均低位，其他醋酸酯类价格持续上涨，部分有联产装置企业正丙酯产量下降。三是需求面较高，虽是需求淡季，但因醋酸酯类价格持续走高，且因环保影响终端市场明显规范，大型企业开工较高，因此采买意向较好。

　　醋酸乙烯：

　　12月份醋酸乙烯国内市场先抑后扬，月底受货紧支撑高位整理，但下游接货水平相对偏弱。月内影响醋酸乙烯走势的原因有两点：首先原料影响，月内醋酸上涨幅度较大，整体拉涨影响下导致醋酸乙烯利润亏损明显，且亚洲乙烯受下游需求带动高位运行；虽月底西北电石有所回落，但因环保问题，电石法装置负荷有所降低；其次则是装置运行导致的现货供应水平影响。川维因天然气限气问题，本月20号起停车，重启时间延后当前并未公布具体开车时间；皖维装置停车；且其他西北电石法装置大多低负荷运行，导致市场现货供应能力不足，尤其华南地区受制于川维货紧影响，终端拿货价格偏高。月底，华东中石化领涨200元/吨，其他地区虽未跟进，但据悉后期均存跟涨意向。整体来看，月内供需维持相对平衡，月末中间商计划量完成较好，但月底开始，北方市场下游接货能力不足，目前业者大多观望元旦后行情为主。

　　第四部分  预测及展望

　　1月份国内冰醋酸产业链预期走势不一。因临近农历年底，市场交投气氛愈显清淡，刚需水平也有所下降。且北方即将迎来大面积降雪，运输将会受到不同程度影响。总的来说，1月份市场心态欠佳。

　　单产品预期如下：

　　甲醇：

　　12月下旬，甲醇市场止涨回落，而伴随着商家恐高心态，贸易商接货谨慎，厂家积极出货，空头操作思路是推动行情下滑的催化剂。1月份甲醇供需层面负面消息居多，主要是传统下游需求弱化、烯烃开工降低、港口到货增多等，预计1月份甲醇行情以震荡下滑走势为主，不排除阶段内因下游集中备货而有小幅反弹行情，但反弹幅度也将随着整体需求的下滑而收窄。港口现货仍将与期货保持联动，现货与MA1805的价差也有收窄预期，且库存累计、需求降低等因素对1月份走势不利。

　　醋酸

　　目前来看，1月份国内冰醋酸市场预期走稳，但仍存在部分不确定性因素。1月份供应面预期仍不高，因华北地区1月份仍将受到雾霾困扰，届时开工及运输均受到影响，另外扬子乙酰据悉1月停车半个月。12月底南京BP装置因管线检修意外停车，据悉持续10-15天。整体来看，1月份供应面预计低位。需求面预期下降，主要考虑到北方雾霾限制下游开工，且下游对目前醋酸价格抵触心态强烈，多数维持小单刚需，1月份看空心态强烈下，接货意向预计仍将下降。此外原料甲醇仍有下探可能。1月份醋酸市场稳中偏软，1月初北方将迎来大面积降雪，届时运输或将受到影响，企业库存水平将进一步提升。

　　PTA

　　预计1月PTA市场或震荡走弱，当前PTA社会库存维持低位水平，且下游聚酯开工水平延续高位，整体供需格局对市场支撑稳固，不过随着桐昆嘉兴石化新装置出料，PTA供应格局处于调整期，目前供应由偏紧正逐渐转为弱平衡，另外下游部分聚酯工厂陆续出台检修计划，对需求走弱存在担忧，因此市场持续高位略显乏力，短期内市场或维持震荡格局，下旬不排除有走弱可能。

　　醋酸酯

　　1、醋酸乙酯：

　　1月份国内醋酸乙酯市场预期偏软。12月底乙酯价格虽有走软，但整体上来看，仍处于高位。临近年底，终端需求持续偏淡，采买意向不高，且对目前价格抵触明显。原料醋酸1月份预期走稳，乙醇1月份将出现需求旺季，因此原料面或存一定支撑。1月份市场将窄幅走软。

　　2、醋酸丁酯：

　　1月国内醋酸丁酯市场预计偏稳。原料面冰醋酸预期走稳，因供应仍将低位，正丁醇则预计偏弱运行，但考虑成本层面，跌幅或有限。因此成本面消息相对较好。丁酯供需面变化预计不大，1月份醋酸丁酯市场偏稳整理。

　　3、醋酸仲丁酯：

　　目前来看，1月份仲丁酯市场预期偏弱运行。12月底开始，市场成交水平逐步下滑，华南地区最为明显，送到价格下行200元/吨左右，虽当前市场依然处于货紧状态，但下游接货水平的下滑直接导致高位价格成交惨淡。1月份市场将存在一定下滑空间，但因后期北方雾霾及运输影响下，预计幅度不大。

　　4、醋酸甲酯：

　　1月份醋酸甲酯市场预期偏稳运行。因12月底醋酸装置存在计划外停车消息，对原本看弱的市场行情出现小幅转机，部分业者认为后续醋酸偏稳运行为主，因此对甲酯心态存在一定支撑。1月份市场调整区间有限。

　　5、醋酸正丙酯：

　　1月份国内醋酸正丙酯市场预计高位整理，阶段内出现小幅回软。因原料醋酸预期走稳，且供应面持续低位。然1月份需求预计欠佳，传统淡季下，业者对高价抵触。1月份市场稳中显软。

　　醋酸乙烯：

　　目前来看，1月份醋酸乙烯预期存在一定上行压力，但多数地区预计将跟上12月底华东200元/吨的上涨幅度。当前北方进入雾霾天气，后期的装置运行及现货运输或受到一定影响。后期川维及皖维装置的恢复情况仍值得关注，市场现货供应水平对业者心态亦存在影响。1月份市场行情主要受供需面影响为主，原料作为醋酸乙烯利润方面的考量，也起到较大作用，预计市场整体稳中偏强。

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