截止至2017年10月27日，亚洲PX利润为-4.94美元/吨，为年内盈利最低点，且距离上次出现负盈利已过去了2年半的时间。第三季度PX平均利润为47.23美元/吨，环比下跌32.30%，同比下跌54.30%。

　　造成原因

　　其一，美国原油库存及产量双双增加，引起超供问题担忧加剧，且沙特关于减产的口头利好言论已逐渐被市场消化，进而国际油价上行阻力较强，从而对石脑油、PX成本端支撑一般；其二亚洲石脑油因因裂解价差触及近22个月的高位且需求表现强劲，同时西方套利供应量几乎仍维持在100万吨左右水平，进而整体价格呈现大幅攀升态势；然而PX方面因国内累库存现状持续，亚洲PX装置整体维持在85%片上水平运行，然PTA装置检修进程陆续存在，加以桐昆石化、翔鹭石化、华彬石化PTA产能未能如期投入市场，进而对PX需求水平表现相对疲软，故PX供需层面矛盾仍存，引起参与者市场信心不足，故亚洲PX价格上涨阻力明显。因此二者间价差持续收缩，因此PX盈利空间持续走低，现金流大幅外流。

　　后市观点

　　从原料端来看，石脑油因亚洲石脑油裂解价差仍处于相对高位，需求面强劲表现继续形成强力支撑作用，同时，在众多利好因素影响下，国际油价有望企稳该价位，大概率实现盘整。故11月份亚洲石脑油价格走势仍将维持高位。

　　从供应层面来看，11月份国内宁波中金石化160万吨/年PX装置将于中旬结束为期50天的例行检修进程而升温重启；然四川石化及海南炼化PX装置月内或存在停车可能，进而国内整体负荷将维持小幅回暖至68%附近。除大陆区域之外，11月份亚洲其他PX工厂装置运行基本稳定，排除装置意外停车事件发生，仅韩国GS一套45万吨/年PX装置计划10月底11月初执行检修安排，而越南宜山炼油厂年产能70万吨的PX新装置原计划第四季度试车计划或将推迟至2018年年初，然具体进展仍有待后续跟踪。综之亚洲PX装置整体开工率将稳定于80%偏上水平。

　　从需求层面来看，下游PTA方面亚东石化70万吨/年装置计划11月4日-11月16日停车检修；海伦石化2号120万吨/年装置暂无检修计划；PTA装置重启相对集中：其中仪征化纤65万吨/年装置于10月11日停车检修，计划11月中旬重启；桐昆石化其中新增220万吨/年装置原计划11月中上旬投产，或因故有所推迟；翔鹭石化450万吨/年装置计划11月10日投产，负荷五成运行，届时更名为福海创；华彬石化140万吨/年装置已于10月17日试车成功，计划于11月初量产；预计下月PTA开工最高将提升至80%水平，不排除存在意外检修停车的可能。下游需求水平良好。

　　综合上述分析，2017年末亚洲PX利润延续低位运行，然受需求端回暖明显提振，后期现金流存在小幅回笼预期，但是整体来看，卖方市场话语权依旧较强，尚不具备明显转暖迹象，预计盈利水平将恢复正值后弱位震荡为主。

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