纵观2017年上半年全球PX市场变化，用一句话来形容尤为合适，可谓是“花开花落常有时，唯有清香留心间”。年初PX走势延续着去年的强劲势头而连续走高，并一度回归到900美元/吨CFR中国水平位以上，然而好景不长，伴随着欧佩克减产公信度的不断丧失，超供格局施压，油价下探至低位，PX行情出现拐点而开启近1个季度的弱势整理期。虽说价格上风浪不断，然而盈利方面却并没有让业内人士失望。截止至6月26日，PX平均盈利为80.34美元/吨，换算为人民币则将近600元左右，在聚酯产业链中仍属中上等水平，尤可挂心间。

　　价格篇

　　图1

　　上半年全球PX行情基本上可以分为两个阶段：第一阶段（1月份-2月底），因1月1日起众多产油国加入减产大军，先是沙特严格执行减产配额，再是俄罗斯表态积极，促使油市再平衡格局信心增强，国际油价、PTA纷纷震荡上行，加以亚洲ACP谈判又连续多次达成，参与者对后市心态良好，因此多重利好下，PX走势延续去年的上扬行情；第二阶段（3月份-6月份）：受美国页岩油增产威胁不断加重，OPEC主导的减产延期事宜效用逐渐消耗殆尽，国际油价上行动能不足而回归低位运行，且国内PTA开工长期低水平运行，加剧亚洲PX供需矛盾。内忧外患下，全球PX价格高位承压而开启了缓慢的弱势调整期。

　　利润篇

　　2017年上半年亚洲PX平均利润为80.34美元/吨，其中峰值为123.88美元/吨。第一季度震荡区间为90-110美元/吨，主要是因为亚洲石脑油因裂解价差大幅下滑、场内供应吃紧的情况有所缓解，且加以化工产品利润表现可观，故整体价格表现弱稳。反观PX方面因月内利好气氛占据上风而重心上扬，两者价差空间扩增明显，盈利较为丰厚；第二季度震荡区间为50-70美元/吨，需求旺盛及到岸西方船货减少利好作用，石脑油价格表现坚挺，进而缩减利润水平，现金流呈现向下传导现象，PTA加工费出现改善。

　　供需篇

　　因海关详细的进出口数据滞后一个月，从而截止至5月份，我国PX总供应量为949.42万吨（产量397.63万吨+进口量551.79万吨），总需求量为940.34万吨，整体上来看略偏宽松。其中逐月分析，不难看出3月份国内累积库存尤为明显，主要原因是中石化PX装置年内受政策因素引导而提升企业内部有效产出，加以为备战国内PX第二季度集中检修期，国内PTA企业从日韩等国进口的货源亦有明显提升，然而当月国内PTA装置例行检修及意外停车事件均沾，进而对PX需求放缓，因此亚洲PX供需格局宽松较为明显。另外上半年国内PTA装置大部分均经历了检修进程，同时翔鹭石化重启计划又一再推迟，然而PX方面虽年内第二季度集中检修，不过停车时间大部分为20-30天，且轮休现象较为突出，故并未能达到去库存的预期目标。

　　后市展望

　　回顾上半年全球PX行情发展，下半年似乎并没有太多值得乐观的资本。其一，原油疲势难改，减产方面的支撑力度随着结果的落定在不断减弱，再加上内部不乏不和谐之声，而制定了加息政策以及不断增产页岩油的美国空头方面，亦将持续施压油市，因此在未有有效策略改善超供局面之前，国际油价不排除会试探40美元/桶关口支撑的可能。其二，第二季度集中检修期已经告一段落，然而印度信赖220万吨/年PX装置投入市场、韩国韩华化学PX装置亦完成去瓶颈工作而扩能至120万吨/年、加以中石化、中石油为代表的国内PX企业也将为了增强自给能力而提高产出，故整体亚洲PX供应能力将有所提升。不过与此同时国内PTA前期停车产能将陆续恢复生产，进而改善亚洲PX供需矛盾，且盈利空间良好，PX企业参与者存在稳盘需求。因此综合衡量下，下半年PX行情将维持弱势箱体震荡走势，或将于四季度迎来一小波回调行情，然而主要运行区间仍在800美元/吨CFR中国以下。能否突破此关口，油价的走势将成为主要影响因素。所以基于过去，展于未来，PX予市之道，建议且行且珍惜。