第一部分  简述

5月，苯乙烯及上下游产业链表现出现一定背离现象，原料乙烯高位下挫，纯苯市场震荡反复，而苯乙烯市场整体先抑后扬，而下游产业链各产品普遍弱势下挫或先涨后跌，不过从月均价环比来看，表现趋同，依旧出现了全线收跌的局面。

表1 苯乙烯产业链5月份涨跌排行榜

第二部分  5月份苯乙烯产业链涨跌分析

图1

图2

如图2所示，从5月份苯乙烯产业链涨跌环比统计数据来看，9个产品全部下滑，跌幅最大的前三位分别为苯乙烯CFR中国市场及国内市场、下游EPS，月跌幅分别为8.55%、6.08%、5.17%。

另外，从5月份苯乙烯产业链涨跌同比统计数据来看，9个产品仅东北亚乙烯窄幅收跌，跌幅为1.46%，其余8个产品全部收涨，其中，ABS涨幅依旧最大，高达34.93%，下游UPR及上游纯苯涨幅分别高达25.75%、21.50%。

第三部分  苯乙烯产业链行情走势分析

乙烯：5月，亚洲乙烯市场呈下行态势。上半月稳中缓慢走跌，下半月则以快速跳水行情为主。本月市场的下跌主要是由供需失衡引起的。虽然亚洲地区裂解装置近期多集中检修，现货供应呈偏紧态势，但是，来自中东地区的远洋船货持续不断的涌入，抵消了检修带来的利好。而乙烯衍生品市场走势持续偏弱，下游及终端用户采购意向低迷。虽月中有所反弹，但幅度有限，未能给市场带来有力支撑。中旬乙烯价格暴跌之后，场内买涨不买跌情绪蔓延。加之后期部分装置将重启，供应面仍有宽松预，业者多保持谨慎观望。截至5月26日收盘，亚洲乙烯CFR东北亚价格收于1030美元/吨，较上月底收盘下跌了180美元/吨；CFR东南亚价格收于940美元/吨，较上月底收盘下跌了135美元/吨。东北亚与东南亚间价差由月初的135美元/吨收窄至90美元/吨。

纯苯：本月纯苯市场整体呈震荡走势，整体价格水平相对上月走低260元/吨左右，月内高低点价差达到900元/吨，买卖意向分歧相对较大，主要原因在于外盘震荡偏软，及下游苯乙烯趋势方向未明确，对内贸方向指向模糊，此外下游生产利润不足，及库存在月中之后再次上升给予利空影响，卖家继续上推效果较低。上旬市场商谈从6400-6500元/吨快速下滑至5800-5900元/吨，并在5800元/吨达成小单交易，月中市场跟随苯乙烯走高，商谈高端达到6600-6700元/吨，但随后外盘及苯乙烯双双走低，市场库存水平再次回升至8万吨略多，买盘意向下降至6000-6100元/吨附近，卖盘仍坚守6500元/吨，成交达到6350元/吨附近。成本线因素在近期表现出一定影响，部分商家在市场走高的同时有序获利了结，并考虑补充低价货源，导致市场回升乏力。整月市场未表现明显的趋势，下游多按需低价补货为主，货源补充相对充足。

亚洲苯乙烯： 5月亚洲苯乙烯市场涨跌频繁，箱体震荡。上半月，随着美国检修季结束，部分美国货源将运抵中国，且中国国内港口库存较高，加之下游市场整体亦走软，上游原料纯苯持续偏弱运行，苯乙烯市场上下游都缺乏支撑，市场价格持续下行。但经过持续下跌后，上游原料纯苯价格止跌反弹，而中国苯乙烯库存大幅下降，加之部分空头积极回补，亚洲苯乙烯市场价格紧随中国市场坚挺上行走势。也有部分商家称中国其他大宗商品价格亦走高，为目前市场行情提供支撑。下旬，中国苯乙烯市场持续震荡走高，而中国地区港口库存继续下降，加之国家原油持续偏强，上游纯苯价格也较为坚挺，亚洲苯乙烯市场频繁涨跌，震荡上行为主。截止5月26日收盘，亚洲苯乙烯估价在1101.2-1101.8美元/吨CFR中国和1076.2-1076.8美元/吨FOB韩国，较上月收盘涨1.5-3.5美元/吨。

国内苯乙烯： 5月，国内苯乙烯市场先抑后扬，箱体震荡，华东月均价在8825元/吨，高低价差1200元/吨。本月上旬，下游需求在前期小旺季结束后始终不温不火，供需基本面依旧难寻支撑，场内商家信心缺失，个别低价放货，导致整体商谈重心持续受挫，而在连续下跌行情中，买盘抄底信心不足，国内苯乙烯市场持续偏弱运行。不过经过持续下跌后，中旬苯乙烯出现超跌反弹需求，随着纯苯价格坚挺走高，且因港口到船节奏放缓，华东苯乙烯库存再度大降，加之华东个别苯乙烯装置停车，在多种利好提振之下，场内持货商挺价心态较为一致，而部分空头恐慌性补货，苯乙烯市场大幅反弹。此后苯乙烯市场涨跌频繁，高位买盘跟进不足，而持货商低位出货意愿也较低。不过临近月底，在部分余量空单回补以及部分下游节前备货的带动下，苯乙烯市场价格维持坚挺。截止到5月26日收盘，华东市场现货收盘9100-9150元/吨，环比上涨120-150元/吨；华南国产货送到围绕9250-9300元/吨，环比持稳；华北及山东地区报价围绕9150元/吨，环比下跌150-200元/吨。

EPS： 5月国内EPS市场先跌后涨再跌，临近月末趋于震荡态势。月初苯乙烯跌势难改，加之中旬“一带一路”高峰论坛影响，京津冀等地加大环保检查力度，下游泡沫企业大范围停工或减产，厂商出货受阻明显，纷纷降价走量，然下游多维持刚需采购，成交放量困难。转至中下旬，原油走高，苯乙烯库存连降，现货大幅反弹，加之部分下游抄底适量补货，交投向好，EPS重心随之上扬。然市场涨势过猛，场内买家出现抵触心理，厂商库存呈现上升态势，加之月末苯乙烯涨跌频繁，加剧市场观望氛围，下游采购热情衰退明显，厂商适当让利走量，然乏人问津。截止月底，华东市场普通料现金含税商谈在10100-10300元/吨，阻燃料现金含税商谈在10300-10500元/吨。

ABS：本月国内ABS市场先涨后跌，下跌幅度300元/吨。主要原因是苯乙烯及丁二烯大跌暴涨。月初ABS成本在11500元/吨，月底ABS成本在11750元/吨，成本重心下移。月初苯乙烯大跌，业者心态悲观，ABS厂家继续下调，LG甬兴货少，价格相对坚挺，贸易商观望居多，补货鲜见，多按单接货，下游多等待价格继续下跌，月中苯乙烯暴涨，ABS厂家调涨，前期贸易商多空仓操作，纷纷补货，下游需求好转，接货增加，下旬ABS厂家继续上调，市场货源亦多为高价货源，且相对紧张，价格坚挺，苯乙烯暴涨暴跌，刺激业者心态，因价格升至高位，下游需求较有所减少，多维持刚需为主，市场商谈成交。截止月末，华东地区ABS市场价格14200-14600元/吨。高端为台湾奇美757价格在14600元/吨，低端为大沽417价格在14200元/吨。

PS：本月国内PS市场先涨后跌，下跌幅度200-500元/吨。主要原因是苯乙烯大跌暴涨。月初PS成本价格在8800-9000元/吨，目前PS成本价格在9800-10000元/吨，上旬苯乙烯大跌，厂家价格下调，实盘多有优惠，部分厂家下调幅度较大，月中苯乙烯大涨，厂家价格上调，且莱顿即将停车整顿，市场货源偏紧，价格连续上涨，贸易商补货，下游接货亦有所增加，月末厂家继续上调，市场价格高位坚挺，下游接货有所减少，商谈成交，截止月末，华东地区GPPS市场价格在10300-10600元/吨，HIPS价格在11500-11800元/吨。

丁苯橡胶：5月份，国内丁苯橡胶行情整体处于弱势，价格在快速回落之后转向震荡，以山东市场齐鲁1502价格为例，其收盘在11700元/吨，环比回落2800元/吨。汽车产销减弱，轮胎企业开工率因成品库存增加和环保因素而低于去年同期均施压丁苯橡胶，同时天然橡胶因为金融监管，基本面等因素而持续下滑也在施压，加之丁二烯转跌以及供方下调丁苯橡胶，5月份丁苯橡胶行情整体展现疲态，价格在上旬快速回落。随着丁苯橡胶报盘回归至12000元/吨以内，低位适量补仓和齐鲁丁苯橡胶装置检修的炒作间或性提振市场，但毕竟终端买盘乏力，且因为天然橡胶低位运行及丁二烯下滑，业者操盘相对谨慎，交投疲乏。截止至5月27日，松香1502价格为11700元/吨，充油1712价格为9600-9700元/吨。（均为山东地区齐鲁化工城齐鲁丁苯资源）。

SBS：5月，国内SBS市场油胶、干胶大幅走跌，油胶月底需求放量。油胶方面：月初，供价轮番下调，但鞋材厂消耗前期备货为主，且原料丁二烯下行趋势，场内新单成交有限。随着供方价格继续下滑，月底油胶供价创年内新低，下游鞋材厂集中补货，单日出货量达月产量一半以上，生产工厂、贸易商库存大幅下降。干胶方面：月初，受巴陵装置停车利好，市场价格高位整理，但在油胶大幅走跌，成本下滑，下游入市开单偏空情况下，干胶道改供价在巴陵装置开车前后大幅走跌，且悲观情绪将延续到下月。不过回顾5月整体涨跌幅来看，华东171较4月份大跌2500元/吨，华东792较4月份大跌2300元/吨。

UPR：5月不饱和树脂市场延续当前清淡格局。价格方面持续未有明显波动。月初在短假结束后，市场整体处于短时恢复期，不饱和树脂市场持续围绕横盘整理状态运行。加之月内环保压力逐步明显，河北山东以及华南等地多数工厂呈现停工待检状态。月中市场，整体商谈略显萎靡。原料市场持续下探下，多数工厂表示，虽然成本方面有有所下降，但前期高成本采购的原料仍存，故在上下游双向夹击下，工厂持续维持稳价出货运行为主。月末市场，随着环保压力的逐步缓解和解除，部分工厂开始新一轮的采购备货情绪，市场价格方面明稳暗降，大部分成交维持一单一谈为主。截止月底，华东市场主流商谈DC191#在9000-9100元/吨，191#报9000-9200元/吨，196#报9900-10000元/吨；山东市场DC191#主流报盘在8700-8900元/吨，196#主流报盘在10000-10100元/吨。

第四部分  预测及展望

综合苯乙烯整体上下游产业链来看，6月份，原料乙烯将延续弱势整理，而另一主要原料纯苯或有望延续横盘整理，对苯乙烯而言，来自成本面的支撑力度平平。下游产品除UPR存窄幅走高预期外，其余产品受淡季或成本趋弱等因素压制，多预期偏弱或先涨后跌走势。苯乙烯短线来看，整体涨幅尚待消化，有望延续频繁涨跌的局面，但长线供需基本面仍存趋弱预期，以下为针对各产品的后市展望：

乙烯：目前来看，远洋船货冲击下，加上装置将陆续重启，亚洲乙烯市场现货供应呈宽松预期。乙烯衍生品市场近期以震荡走势为主，虽部分产品生产利润率有所提升，但市场现货需求恢复较为缓慢。目前场内商谈水平基本在1020-1030美元/吨CFR东北亚，有业者认为目前市场或已接近底部，预计6月份亚洲乙烯市场弱势整理为主，跌幅或将有限，关注供需变化。

纯苯：6月进口货源成本主要区间在6350-6650元/吨，配合国产货源的6350-6550元/吨，6月市场整体价格水平向上突破需要更多上推因素，尤其是商家的炒作性拉升，但从5月的表现来看单方面拉涨效果不明显，6月市场价格水平向上突破有一定难度。苯乙烯在5月下旬的波动，对纯苯市场产生直接的影响，但截至目前该因素表现时期较短，在纯苯内外盘价格水平差距较小及供应面未出现根本变化的时期，苯乙烯的作用力度加强，在外部环境变化较少的背景下，6月市场在下游生产需求和利润影响下，仍有跟进的机会。较多的进口货源对国产货源产生相对较大的冲击，在市场的作用力度加强。6月企业价格水平仍将不能完全代表市场整体成本，其调整滞后性造成对内贸指向力度下降。由此预计6月市场整体相对5月产生较大波动幅度的机会相对偏小，需内外盘基本面配合拉升。

EPS：进入六月份，苯乙烯库存有望继续下降，市场呈现偏强格局，成本带动下，预计六月初国内EPS市场有望挺价运行。然中长线来看，中旬北方将进入麦收季节，加之高温天气下，部分下游行业进入生产淡季，且环保检查仍在持续，继续限制终端开工。与此同时，国内苯乙烯货源供应有望提升，市场存回调预期，预计国内EPS市场走势偏弱。整体而言，预计六月份国内EPS市场或呈现先扬后抑态势，仍需密切关注苯乙烯最新动态。

ABS：丁二烯接近市场底部，苯乙烯库存短期仍有小幅下降空间，短期成本坚挺，长线偏下，进入淡季，下游需求减弱，ABS厂家库存或增加，部分厂家存检修预期，市场货源亦有增加，下游市场买兴较为低迷，预计ABS市场短期坚挺，趋势偏下。

PS：苯乙烯库存短期仍有小幅下降空间，短期成本坚挺，长线偏下，PS厂家库存增加，市场货源增加，下游需求疲软，预计国内PS市场短期坚挺，偏下震荡。

丁苯橡胶：丁二烯疲弱下行，天然橡胶低位运行，顺丁橡胶弱势且具有回落空间将拖拽丁苯橡胶，月初丁苯橡胶具有下滑空间，但毕竟齐鲁丁苯橡胶装置与抚顺丁苯橡胶装置检修的情况下部分销售公司已经消减合同商供应量，市场对此仍会炒作，但时间较短。随着齐鲁开车临近，且因为需求进入淡季以及丁二烯难以有效反弹，丁苯橡胶长线偏弱。

SBS：油胶方面：茂名F875排产计划增量，油胶整体供应量小幅增加，且下游鞋材厂刚刚备货半月至一个月，新单采购或将延至6月中旬以后。加上成本面存下行空间，预计6月油胶市场波动空间有限，区间10500-11500元/吨。干胶方面：带着看空的心态步入6月份，且6月干胶道改供应量大幅增加，而下游沥青改性需求旺季或在6月中旬后开启。预计6月干胶道改市场先抑后扬，区间13500-15500元/吨。

UPR：6月份不饱和树脂市场或在短假返市后呈现平开缓涨格局。基于近期原料市场再度大涨因素支撑，多数工厂尚存调涨意向，但基于下游成交并未完全跟进，工厂调价略显犹豫，但原料的高成本支撑下，预计短假后不饱和树脂市场不排除呈现缓涨趋势。

苯乙烯：目前苯乙烯市场心态相对迷茫，后期方向性不明朗，尤其是近期在大资金作用下频繁宽幅震荡，投机操盘积极性更为理性。就当前苯乙烯格局来看，经过了5月中下旬快速反弹冲高并持续高位震荡，商家持仓成本多有抬升，而且码头现货维持相对集中格局，盘面仍受支撑。虽说前期涨幅涨跌消化，且部分获利盘逢高落袋为安对市场存压制，但部分中短线多头商家阶段性逢低入市将对市场起到支撑，6月短线市场仍有望延续横盘博弈震荡走势。中长线来看，随着国内停工装置陆续恢复重启，国产供应稳步提升，然天气转热且受麦收时节影响，部分终端下游开工难免受一定影响，供需面支撑力度或有所减弱，不过鉴于月内多空格局分布来看，苯乙烯趋势性回调风险并不大。