煤炭价格跌跌不休，使得“逢煤必化”几乎成为国内大型煤炭企业的通病。

在此背景之下，陕西省最大的煤炭企业陕西煤业化工集团有限责任公司(以下简称“陕煤化”)2013年4月1日宣布斥资73亿元筹建年输煤能力1000万吨的神(木)渭(南)输煤管道。该管道全长727公里，被誉为我国乃至亚洲第一条长距离输煤管道，同时被视为陕煤化旗下公司——陕西煤业在2014年1月28日上市之时的最大噱头。

《中国经营报》记者近日获悉，因为陕煤化“差钱”，使得这条本该在2014年6月完成建设任务的输煤管道“爽约”了。该消息已被陕西煤业证券代表石敏证实，石敏告诉记者，神(木)渭(南)输煤管道2014年仅完成机械竣工，2015年开始调试，具体投产日期尚未确定。

煤价下行致资金链紧张

截至6月17日，秦皇岛5500大卡动力煤价格已下跌至515元，而库存上涨5%至672万吨，库存已是连续7周上涨，累计上涨幅度达到54%。

这就是煤炭市场的现状，煤炭专家李朝林向记者表示，既然煤卖不出去，那么煤炭企业资金链吃紧也就理所当然了。

陕煤化也没能摆脱煤价下滑带来的“缺钱”命运。根据此前媒体报道，陕煤化在2014年初就频频发债，从资本市场累计获得募集资金超过120亿元，其中95亿元被用于归还高成本的银行贷款以及其他债务。

对于陕煤化的资金困境，陕西省发改委一位主管煤炭的官员向记者表示，陕煤化之所以会出现资金链紧张，与煤价的频频下跌不无关系；另一方面，陕煤化近年来采取多元化发展模式，不但涉及煤炭上下产业链，同时还跨行业做物流以及钢铁，这使得投资规模不断增大，对于公司的流动资金造成相当大的压力。

据陕煤化“十二五”发展目标，该公司每年的投资金额都在400亿元左右。同时，记者梳理陕煤化煤炭业务上市平台——陕西煤业的公告数据，发现自2011年以来，陕西煤业拟发行20亿股，拟募集资金172.51亿元。

但煤炭价格急转直下，使陕西煤业的发行规模大大缩水，2014年1月28日上市时首开发行股份10亿股，发行价格4.00元/股，募集资金总额40亿元，扣除发行费用以后，募集资金净额仅为38.09亿元。

公告显示，陕西煤业上市募集资金拟投向胡家河煤矿项目、神渭输煤管道工程项目、神府南区生产服务中心项目、彬长矿区生产服务中心项目、收购董东煤业公司股权以及补充公司营运资金，计划总投资金额98.33亿元，占到实际募集资金的245.83%。这也就意味着，上市募集的资金对于陕西煤业来说可谓杯水车薪。

因此，有陕西煤炭市场分析人士表示，如果煤炭价格还继续保持弱势下行，陕煤化的资金压力将持续加大，这势必会造成陕煤化在建项目集体“差钱”，这其中当然也包括亚洲最长神(木)渭(南)输煤管道项目。

项目进展不及预期

近年来，“逢煤必化”的现象在国内大型煤企中屡见不鲜，但“嗜水如命”的特性却让这些煤化工项目不得不依水而建。

陕北一直是西部地区的能源腹地，煤炭资源尤其丰富，但该地区属于典型的黄土高原地质，水资源贫乏制约了煤化工项目的发展。

加之在陕北地区央企云集，陕煤化受到神华乃至中煤能源(601898,股吧)等企业的压制，尤其在煤炭运输上，神华始终把持着铁路运输，陕煤化希望摆脱运输上的尴尬局面，但一直不得其法。

陕煤化内部消息人士透露，自2008年陕煤化就开始酝酿建设长距离运输管道，2011年3月陕西省发改委才同意神(木)渭(南)输煤管道的项目备案，并通过水资源论证、环境影响评价、使用林地可行性研究、地震安全性评价等一系列评估报告。

即便在此背景下，这条亚洲最长的输煤管道还是一拖再拖，迟迟未见开工。

上述陕煤化人士透露，该项目之所以拖后两年开工，主要是因为神(木)渭(南)输煤管道的终点——陕西蒲城清洁能源化工公司在2011年的相关审批手续还不完善；另外，陕煤化此时已经出现资金链紧张的现象，尤其在蒲城清洁能源化工公司注册资本金25亿元(其中三峡总公司出资10亿元，陕煤化出资15亿元)全部用完的时候，蒲城清洁能源化工项目还需要大量资金，因此陕煤化根本无暇顾及已经获得陕西省发改委备案的神(木)渭(南)输煤管道项目。

但随着蒲城清洁能源化工项目不断推进，神(木)渭(南)输煤管道已是箭在弦上不得不发。上述陕煤化消息人士表示，正是在这种背景下，该项目最终定于2013年4月份全线开工，2014年6月竣工验收。

当时，该项目被视为陕西煤业最有竞争力的募集资金项目。根据神(木)渭(南)输煤管道项目可行性研究报告测算，与修建同等动力的铁路和公路相比，输煤管道综合投资仅相当于前者的1/5~1/3，营运成本仅相当于铁路运费的36%，成本优势明显，建设周期短、速度快，备受市场长关注。因此，借助陕西煤业，该项目从资本市场募集到了21亿元。

但到2014年6月中旬，这条被誉为亚洲第一输煤管道的竣工验收最终还是“爽约”了。

一位券商研究员指出，如果煤炭价格继续下行，即使煤炭“大佬”也会出现资金链吃紧现象，因此在建煤化工项目逾期也在所难免。

该人士还表示，神(木)渭(南)输煤管道项目不仅需要大量建设资金，也存在许多不确定因素，要想在短时间内投产盈利难度很大。公开资料显示，该项目投产后预期的年销售收入将达到58亿元，年利润总额为6.8亿元，投资回收期仅为8.6年。