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新增产能释放不确定 PTA仍难言乐观
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  • 2022-09-16 10:04:51
  • 兴证期货
  •   近期PTA低位有所反弹,供需面改善支撑现货重心上涨,虽然部分主流工厂提负,但装置负荷仍处于低位,江浙织机开工回升明显,提振市场对需求的预期。PTA现货流通仍偏紧,提振现货反弹,而成本端回落压制PTA反弹高度。

      成本短期有所企稳

      近期原油在市场多空博弈下以振荡为主,OPEC+会议公布减产10万桶/天,对油价形成短线支撑,而美联储强加息预期不断攀升,美指强势,市场对海外衰退预期攀升,油价大幅走弱,WTI原油一度跌至80美元/桶。短期看,美国原油战略储备库存下滑,且市场对欧洲能源问题仍有所忧虑,油价有所企稳。而美国8月CPI超市场预期,9月美联储加息100个基点的概率攀升至30%,强加息预期延续,中长期油价仍受金融属性及宏观压制。PX方面主要跟随原油波动为主,不过需求端PTA装置负荷低位,供应端PXN处于高位,国内PX装置提负预期较强。短期原油企稳对PX有所提振,成本端短期尚有支撑。

      PTA装置负荷略有回升

      截至9月8日,PTA装置为70.5%,装置负荷环比回升3.3个百分点。从装置变动看,逸盛大化375万吨,逸盛新材料720万吨负荷提升后因台风天气降至五成,亚东石化75万吨装置提升至满负荷,四川能投100万吨装置重启恢复,仪征64万吨装置检修,个别装置小幅降负,总体PTA产能重启及提负较多,装置负荷环比回升。当前现货加工差升至900元/吨附近,现货加工差较高,提振工厂开工意愿,预计装置负荷维持七成以上,供应有所恢复。此外,新增产能方面,恒力在惠州的500万吨项目,其中250万吨装置计划在9月投产,下半年PTA新增产能陆续投放。总体供应端将有所恢复,但仍要关注装置变动情况。

      关注终端成品库存变化

      截至9月8日,聚酯负荷83.3%,环比持平,近期市场对传统需求旺季存一定预期,聚酯负荷有所修复,不过聚酯企业库存仍处于高位,聚酯企业开工率仍低于往年同期水平。从终端看,江浙织机开工率大幅修复,截至9月8日,江浙织机开工率70%,环比回升4个百分点,近期随着江浙地区限电缓和及市场对传统需求旺季有所预期,江浙织机开工率修复明显,恢复至往年同期水平。虽然江浙织机开工修复力度明显,但对于旺季需求仍应谨慎对待。

      一方面,聚酯库存高位及再现亏现金流。截至9月8日,长丝企业库存29.5天,处于高位;切片企业库存8.5天,小幅回落0.7天;短纤企业库存大幅攀升至5.26天。总体,聚酯企业库存仍处于高位。从现金流来看,随着近期聚酯原料大幅反弹,部分长丝中POY及FDY、切片及短纤再度亏现金流,尤其短纤亏现金流较为明显。

      另一方面,坯布库存高位,将制约江浙织机开工。因此,当下江浙织机开工虽然修复明显,提振市场对旺季需求预期,聚酯负荷存修复预期,但坯布库存高企或限制江浙织机开工进一步回升,且目前聚酯库存依然处于高位,部分品类出现明显亏现金流,短纤企业再度出现减产降负,一定程度限制聚酯负荷提升。未来需要关注终端成品库存去化情况,以观测传统“金九银十”旺季需求修复情况。

      后市仍难言乐观

      截至9月8日,PTA社会库存为186万吨,环比减少12.5万吨,近期PTA装置负荷低位运行,聚酯负荷持稳,PTA逐渐趋于去库。不过随着PTA现货加工费回升,PTA装置部分重启,聚酯负荷进一步修复力度有限,PTA去库力度或将放缓。

      综上所述,从成本上来看,原油有所企稳,PX偏强,成本对PTA形成一定支撑,此外,短期PTA供需尚可,装置负荷处于低位,聚酯负荷有所修复,终端存修复预期,PTA延续去库。因此,当下基差偏强,成本企稳下有利于盘面修复基差及加工差。中长期来看,宏观及金融属性依然是压制原油价格的主基调,远期成本端PTA压制依然存在,加之新增产能释放存不确定性,PTA仍难言乐观。


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  • 文章关键词: PTA聚酯
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