进入11月份，天然橡胶盘面大幅回落近1000元/吨，其中RU主力2201合约再度跌至14000元/吨以下。市场人士表示，近期天然橡胶盘面下跌更多是受到整个商品市场偏空影响，资金参与热情快速消退，RU2201合约持仓大幅下降后已经回到了正常水平。

　　光大期货橡胶研究员朱金涛表示，从基本面来看，天胶供应端压力较小，今年由于欧美地区产能恢复，东南亚主产区天胶出口更多流向非中国区域，导致中国天胶进口量同比下降明显。海关数据显示，1—9月份中国天胶进口（含乳胶、混合胶）390万吨，同比下降30万吨。同时，拉尼娜现象将导致东南亚四季度降雨偏多，需警惕天气异常对后期东南亚主产区供应的干扰。

　　“泰国方面供应较为平稳，但多雨天气会影响下一步割胶的进度，整体上胶水收购价约在52.5泰铢/公斤，换算成人民币为10250元/吨，较前一个月提高了近10%。”长江期货能化产业服务中心总经理卢哲告诉期货日报记者。

　　国内方面，记者从国泰君安期货橡胶分析师高琳琳那里了解到，云南产区预计11月下旬停割。近期当地雨水偏多，胶水干含偏低，温度方面暂时正常，提前停割预期不强，替代种植指标受疫情管控影响，口岸进入依旧阻力较大。海南产区原料价格暂时维持稳定，工厂采购普遍在指导价基础上加价。

　　“9—10月份，轮胎厂成品库存持续去库，库存去库基本结束，为了给年后促销提供库存和价格空间，年前存在季节性主动累库可能，但因为原料成本偏高，主要是其他小料类，主动累库幅度预计将受到压制。”高琳琳表示，上周轮胎开工率环比小涨，当前工厂外贸订单量尚可，加之本月上旬部分地区限电因素略有放缓，预计开工存小幅提升的可能性，在轮胎厂原料库存压力并不大的背景下，对天胶逢低采购积极性尚可。

　　高琳琳认为，短期来看基本面利空逐渐消化，利多驱动不足，现货价格相对坚挺，年底逐渐临近，多空双方加仓动力不足，或以振荡为主，中长期利多逐渐积蓄力量当中，而随着流通库存偏紧，后期的波动也可能增加。

　　在卢哲看来，总体上，橡胶由于估值依然偏低很难深度下跌，而向上则需要有驱动刺激。从目前公布的乘用车销售数据来看，汽车总体产销数据仍有望继续环比走高，给橡胶上涨带来新一轮的驱动。特别是在煤炭系受到政策性约束后，资金需要寻找新的价值洼地，橡胶具有这个特质，建议以偏多思路看待，同时需要注意风控。

　　朱金涛表示，从期现货价差的角度来看，在本轮天胶期货下跌过程中，现货价格相对坚挺，其中混合胶贴水RU2201合约由2220元/吨快速收窄至1475元/吨。在供应压力不大，需求维持弱稳，现货坚挺的情况下，天胶盘面再度下跌动力不足，短期以振荡思路对待，长期存看涨预期。

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