2021年四季度，国际油价或维持高位震荡。拉尼娜概率加大冷冬预期和聚烯烃的能耗双控下，天然气、外盘丙丁烷价格或继续维持高位，对我国进口成本存明显支撑。国内市场预计燃烧需求随着气温降低进入旺季，供应端国际LPG市场持续动态紧平衡，冷冬是否加剧国际供需偏紧现状是决定LPG期价上方空间最关键因素。

LPG国际市场供需偏紧在四季度或延续，外盘的强势很可能在今年秋冬季节保持。尤其是在冬天的消费旺季，如果北半球主要地区气温低于正常水平，那么整体的供需矛盾可能加剧。届时只要原油价格能够至少维持当前的高位区间，LPG外盘价格有望突破前期高点，国内市场或受到进一步的推涨效应。

高进口成本持续压低装置利润，PDH新产能投放期集中在四季度。华东地区PDH装置利润处于倒挂，山东地区PDH装置也只有微薄利润，和以往动辄1500-2500元/吨的利润形成鲜明对比。近年来国内需求增长主要由新投产PDH装置贡献，预计今年年末总产能达1033万吨，消费量占我国LPG表观消费量近25%。当前投产的PDH装置中，除浙石化会使用一部分自产丙烷作为原料，其余装置均以进口丙烷为生产原料，将明显提升我国的丙烷进口量。

国际供需持续偏紧，四季度进口美国丙烷或继续增加。近期美湾连遭飓风袭击导致美国出口偏低，主要出口港口暂时关闭，收紧亚太市场。中东地区的出口主要受制于减产协议的制约。四季度随着取暖旺季的来临，需要关注巴拿马运河航线是否拥堵进而造成船费短时间大幅飙升情况。未来我国进口市场也会更多参考代表美国货源的FEI价格，CP和FEI丙烷价差、国内和日韩丙烷冷冻货价差可能会进一步缩小。

现行交割规则下，期现升水结构或延续。在期现结构上预计出现旺季升水华南现货的情况。在估值上市场交易较多的基差，分地区仓单注册情况，尤其是内外价差有助于判断盘面估值和情绪。