近期苯乙烯上涨遭遇“天花板”，盘面再度回调。市场多空因素交织，新装置提负、港口库存进入低位区间等，短期内由于下游刚需仍在，苯乙烯跌至成本水平的概率不大，中长期看，待国内后期新增产能释放对苯乙烯会有一定压力，远月压力仍需持续关注。

　　一、苯乙烯期现货市场分析

　　苯乙烯现货市场自3月初价格达到峰值后，便一路下跌，3月中下旬左右苯乙烯价格创节后新低，最低跌至8100元/吨，短短半个月左右时间，跌幅达2000元/吨。期货盘面主力合约EB2105从月初9940元/吨的高点跌至7785元/吨的低位。3月底，市场情绪有所回暖，苯乙烯小幅回调后持续上行；此外，受春季检修带来的利好影响，苯乙烯在清明节假期归来后价格继续拉涨。但随后在新装置提负及下游需求表现偏弱等利空因素打压下，价格再度出现回调。截至目前，华东市场均价在9228.75元/吨； 华南市场均价在9593.75元/吨%；华北市场均价在9268.75元/吨。近一周现货市场最高成交至9450元/吨，最低回调至8900元/吨。国际市场方面，欧洲市场，随着美国和中国地区的进口货源抵港，4月份欧洲地区价格难以再支撑在高位，近期整理跌价；美国市场，在出口方面及成本端等多重因素利好提振下，整体表现涨价上扬。

　　苯乙烯3月末在下游终端补库及苯乙烯装置检修等利好因素支撑下，行情大幅上扬，4月6日，主力盘面一度达9196元/吨的相对高位；随后苯乙烯在新装置提负、下游对高价货抵触情绪较浓等利空因素打压下，盘面再度回调。截至4月9日，主力EB2105合约收于8543元/吨，主力EB2105合约与2109合约价差在383元/吨，近期月差收窄明显，Back结构逐渐减弱，体现市场供需略有宽松，近月表现偏弱；基差方面，自去年11月中下旬开始，基差走弱明显，华东基差曾一度跌至负值，最低曾下滑至-93元/吨。农历春节后，因现货价格飙升显著，基差走强明显，华东基差一度达605元/吨的相对高位。截至目前，主力EB2105合约对华东市场主流价基差在282元/吨，对华南市场主流基差在732元/吨；远月EB2109合约对华东市场主流价基差在665元/吨，对华南市场主流基差在1115元/吨。近期基差整体波动不大。

　　二、苯乙烯市场供需分析

　　近期，苯乙烯价格虽在大幅走高后再度出现回落，但整体强于原料端，苯乙烯工厂利润增加明显，表现可观。据隆众统计，截至4月9日，原料纯苯市场收盘价格在6700元/吨，较4月初价格涨350元/吨；乙烯价格1060美元/吨CFR东北亚，较4月初价格持平；理论上非一体化装置成本在8423.93元/吨附近，较4月初上涨264.92元/吨；苯乙烯价格在9365元/吨，较4月初上涨590元/吨，非一体化装置利润空间在941.07元/吨附近，较4月初理论值增325.08元/吨，较3月初理论值高133.09元/吨。

　　下游开工及产量方面，据隆众统计，国内PS行业周度产量在6.18 万吨，行业开工率 76.90%，环比增加 3.91%，同比增加6.21%。多数PS装置运行平稳，新中美和星辉PS装置逐渐恢复至正常水平。GPPS利润均值161元/吨，环比减少310元/吨。国内EPS周度产量约7.67万吨，环比减少0.06万吨，减幅0.78%，周度行业开工率约63.10%，环比下降 0.47%，据悉国内多数 EPS 装置恢复正常生产。苯乙烯涨幅小于EPS， EPS江苏市场普通料毛利900元/吨，环比增加250元/吨，增幅在38.45%。国内ABS行业周度产量在7.88万吨，环比跌0.24万吨，行业开工率97.8%，环比跌2.94%。据悉上海高桥ABS装置1号线3月15日开始检修，日产损失180吨左右，天津大沽ABS装置4月6日开始降负荷至6 成左右，从而导致ABS开工负荷下降。苯乙烯利润大涨，挤压了三大下游的利润；另外终端需求表现稳重偏弱，同时近日苯乙烯高位回落，市场氛围转冷，下游观望情绪渐浓，对高价货多有抵触。

　　国内苯乙烯开工率在80.02%，环比下滑5.75%。中化泉州、壳牌二期装置投产，部分入市，跟春季装置检修相对冲，对市场影响暂低于前期预期。库存方面，国内苯乙烯工厂库存明显下降。近期国内部分工厂停车，降低样本内工厂产量，对库存下降起到一定作用，另有部分工厂发船较好，导致华东及东北地区库存下降明显。社会库存方面，据不完全统计，华南主流库区目前总库存量在1.5万吨，较3月底减少0.17万吨；商品量库存在0.96万吨，较3月底减少0.46万吨；江苏社会库存目前总库存量在11.05万吨，环比降1.33万吨；商品量库存在9.25万吨，环比降2.03万吨。苯乙烯港口库存进入低位区间，短时码头库存仍呈继续下降趋势。

　　三、苯乙烯后市逻辑

　　春季检修季到来，4-5月国内苯乙烯装置检修增加。中化泉州、壳牌二期装置投产，与春季装置检修对冲，对市场影响暂低于前期预期。国内苯乙烯整体库存呈较为良好的下降趋势，各工厂库存均无压力。短期内下游刚需仍在，价格再次出现大幅下跌的可能性不大，中长期来看，待国内新增产能释放对苯乙烯会有一定压力。苯乙烯后期能否开启上行通道，仍需关注终端实际需求改善情况及下游对苯乙烯高价货的接受程度，短期或以区间震荡为主。

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