液化气需求端表现平平，且随着天气逐渐转暖，短期难有起色，另外多地库存出现攀升，投资者对后市观望情绪加重。成本端国际原油价格近期涨跌反复，上行动力明显不足，对液化气市场支持略显不足。短期期价上行阻力偏强。中长期，可等待成本端及需求端的表现，后期不排除有反弹可能。

　　一、液化气期现货市场分析

　　液化气价格在2021年初曾一度拉高，但上行势头稍显乏力。自1月中旬左右，液化气期现货价格均呈现迅速回落走势，截至目前，累积跌幅在800-850元/吨左右。全国国产气平均价格为3793元/吨，周度环比下调418元/吨。其中华南主流3930-4150元/吨；华东主流3790-3900元/吨，福建主流3550-3750元/吨，华北主流3500-3810元/吨。

　　从基准地华东市场来看，现货价格近期回调明显，一方面我们考虑是基于北方疫情防控升级的影响，交通运力的下降且商业和工业需求有下滑，市场交投氛围清淡。另一方面，之前价格长期高位运行，令下游抵触心态增加，液化气出货受阻，库存遭受累积。另外，前期成本端国际油市涨跌反复，对液化气无明显支撑。同时，外盘价格走跌明显，进口成本也有下降，对国内液化气支撑表现乏力；综合考虑，预计短期内国内液化气市场难有提振。

　　沙特阿美公司2021年2月CP大涨出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。虽对国内液化气市场又提振，但临近春节，对市场支撑可能有限。

　　从盘面走势来看，近两周 LPG主力2103合约整体表现承压下行，截至2月2日，收盘于3397元/吨，日跌幅在0.82%。LPG基差方面，上市初期主力基差在193.67元/吨,随后基差不断回归，自2020年4月底开始呈现明显的现货贴水现象，最小值一度达到-1008.33元/吨。2020年9 月初油价下跌令液化气盘面承压，加速了基差回归。自2021年1月上旬开始，基差走强明显，截至目前基差水平达183元/吨，基本处于上市初期水平。

　　二、市场供需分析

　　目前，国内液化气商品量在43.47万吨，周度环比有增加。另外，近期生产企业商品量库存持续上升，近一周库存量增幅达10.38%。各地区的库存上升明显。华南地区，主要因前期价格走弱明显，下游多谨慎观望，厂商走货持续不畅，令库存压力升高；西部地区，主要因区内降雪，令资源外流受阻，企业库存出现累积。整体来看，主要因多地供应增加，需求疲软，从而令库存攀升。港口库存方面，华南地区港口库存量约37.25万吨左右，目前区内多地库存水平处于相对高位，且有个别已接近满库情况。华东地区港口库存量约23.6万吨左右，区内近期港口库存量，因到船较少，呈现降库存趋势。后期仍需关注港口实际到船、新增船舶及船期如期到港等情况。

　　需求方面，目前国内疫情出现反复，多地运输受到限制，导致液化气资源外流相对困难。液化气国内市场需求整体表现一般，民用方面，工业和商业方面需求下降，而且走跌行情下，下游交投略显冷清，需求面偏弱；醚后碳四方面，下游深加工企业受终端疲软牵制，利润及开工率都处于较低水平，需求下降。同时，环保政策上，为减少重污染天气影响，近期政府加大了对运输车辆的管制，运输效率出现下滑。综合来看，整体需求表现一般。

　　三、液化气后市逻辑

　　在前期国内主营炼厂价格价格深跌后，近期市场企稳情绪增加，价格逐步回稳。成本端国际油市表现暂对国内液化气市场无明显指引。从液化气现货市场来看，近期各库区库存水平均有不同程度的上升，且下游需求表现平平，业者多持观望情绪。短期内，液化气期价大概率维持弱势震荡；长期来看，2021年国际原油或维持修复逻辑不变，我们预计液化气2021年整体走势或表现为先抑后扬。但不排除因基本面阶段性调整等因素影响可能带来的短期行情波动。

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