据媒体报道，破产潮冲击了石油和天然气行业，而这股浪潮才刚刚开始。投资者对页岩气失去了兴趣，能源债务已成为市场上最不受欢迎的债务之一。

　　在2019年的大部分时间里，随着创纪录数量的能源公司倒闭，该行业一直徘徊在“崩溃”边缘。

　　根据能源和重组律师事务所Hayes and Boone的数据，今年前9个月共有50家能源公司申请破产，其中包括33家油气生产商、15家油田服务公司和两家中游公司。

　　相比之下，2018年全年有43家油气公司申请破产。

　　今年最大的石油和天然气破产案——实际上是自2016年以来最大的破产案——是EP能源公司(EP Energy)，该公司在10月份申请破产，无力偿还约50亿美元的债务。

　　现在，一些观察人士警告称，这场破产潮将在2020年保持强劲势头。

　　深陷债务危机

　　在最新一轮的页岩气热潮中，美国的钻探公司大肆举债，因为投资者和金融家愿意押注，认为水力压裂作业可能比常规钻探更便宜、更高效。

　　没过多久，石油市场就被远远超出需求的大宗商品淹没了。几乎没人能预料到的是，美国成为了全球最大的产油国，近1300万桶/天的产量使其从一个原油净进口国变成了一个原油净出口国。可以预见的是，油价大幅下跌，跌至远低于许多钻井公司盈亏平衡点的水平。

　　突然之间，投资者对页岩气行业产生了戒心，能源债务成了他们的梦魇。

　　债券评级为垃圾级的公司拖欠的利息达到了创纪录的水平，而数十家规模较小、债务负担过重的钻井公司纷纷倒下。

　　现在分析人士认为，随着更多的并购和更多的债务重组以使该行业恢复正常，形势将出现更大的转变。

　　国际资产管理巨头AmundiPioneer高收益债券共同负责人KenMonaghan表示，现在处于页岩油气行业整合的早期，有些企业还有生存的空间，这些企业将在债务到期前期望油价的上涨。

　　能源投资银行TudorPickeringHolt公司策略师MichaelBradley表示，很多投资者表示，不希望石油公司继续花钱提高产量，他们需要资本回报。正因为此，尽管当前油价高于一年前的水平，但油气企业的资本支出反而更少。Monaghan说，在能源领域，陷入困境的公司比其他任何行业都多，能源债券直到最近才转向绿色债券。由于最近的油价小幅上涨，能源债券今年大部分时间都处于亏损状态。

　　Bradley估计，目前大约有300亿到400亿美元的高收益能源债券面临风险。预计部分公司将别无选择，只得寻求破产保护然后进行重组。

　　面临两难

　　由于页岩钻探商的业务性质，他们面临两难局面。新页岩井产量以惊人的速度下降，许多页岩气井在第一年就耗尽了70%到75%的储量，迫使页岩钻探商继续钻探新井，以弥补石油供应不足。但随着债务冻结和油价持续走低，他们必然会发现越来越难以维持生产。

　　Bradley认为，在未来两年内，为了生存，许多中等规模的石油公司估计将产生20亿至70亿美元的并购交易。

　　不过，WPX能源公司和Felix能源公司之间的合作表明，这将不是通常的高溢价的金边并购，而是一次明智的25亿美元合作，反映了投资者对该行业的不满。

　　这也意味着，像康休资源公司(CXO.US)和Diamondback能源公司(FANG.US)这样的大盘股独立公司市场份额可能会增长。

　　最终，正在进行的洗牌可能会给石油行业带来更好的局面，但对消费者来说未必。由于生产纪律的提高，消费者将不得不应对更高的油价。

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