12月份，山东独立炼厂柴油会延续窄幅震荡走势，均值略有下滑的趋势；汽油市场的波动空间会有所扩大。

　　据卓创监测数据，截至2019年11月26日，山东独立炼厂柴油—原油价差为2230元/吨，与2018年同期均值相比偏高34元/吨；从汽油-原油价差来看，山东独立炼厂汽油—原油价差为1776元/吨，与2018年同期相比偏低131元/吨。

　　汽油方面，11月份，山东独立炼厂汽油价格技术面整体维持低位区间运行。不过，11月份汽油市场还是出现了多次抄底行情。然而，受困于汽油市场供需面的疲弱，加之主营外采操作相对低迷，汽油价格始终维持在140元/吨以内的空间波动，难以形成趋势性行情。

　　柴油方面，11月份，由于国内柴油市场供应量处在上移的通道，加之主营柴油价格强势基础减弱，山东独立炼厂柴油走势稍显低迷，价格波动空间非常狭窄，幅度在187元/吨以内。与此同时，山东独立炼厂柴油价格技术面多以温和下跌为主，下行起点略早于往年，但跌幅也相对较小。

　　至于12月份山东独立炼厂汽柴油价格走势，仍需要重点关注汽柴油历史走势、汽柴油出口、主营单位外采等因素。

　　首先，汽油市场，我们通过梳理2015-2018年12月份山东独立炼厂汽油—原油价差走势，12月份汽油价格技术面也缺乏比较明显的可遵循规律。不过，在往年数据中，12月中上旬汽油市场，存在部分上行的可能性。与此同时，中国汽油供应面仍在进行调整，10月份表观消费量维持同比下滑。因此，可以关注12月中上旬山东独立炼厂汽油潜在的反弹行情。

　　目前，我们看到山东独立炼厂汽油价格技术面已经处在长时间的低位震荡走势之中。不出意外，在汽油供需面相对平稳的情况下，短期内汽油仍将会在跟随原油波动的基础上，维持常规波动行情。不过，由于当前汽油价格技术面处在偏低的区间之中，加之“元旦”备货存在提前化的可能性。因此，卓创预计，12月中上旬，山东独立炼厂汽油可能具备一定的反弹空间，而下旬多将以回调为主，但汽油价格的波动空间会有所拉大，预计在80-380元/吨的空间波动。

　　其次，柴油市场，除2015年之外，在2016年至2018年12月份同期，山东独立炼厂柴油价格技术面与11月相比，会出现普遍的下移。如果按照往年的柴油价格技术面判断，12月山东独立炼厂柴油“前高后低”或是“前低后高”都存在可能性，但鉴于柴油价格技术面长期的平稳走势，我们更倾向于判断柴油会延续窄幅震荡走势，均值略有下滑的趋势。不过，由于2019年10月份中国柴油表观消费量增加至2017年10月以来新高，国内柴油净供应增量会部分加重柴油供应面的压力。因此，12月份，也需要警惕山东独立炼厂柴油潜在的短时下滑行情。

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