随着3月份多家炼厂陆续停工，山东地炼迎来传统检修高峰期。那么，趁着供应收紧的东风，地炼市场能否一改萧条，扭转亏损困境呢？我们将逐一为您解惑。

　　第一轮检修小高峰开启 地炼开工或降至55%

　　据获悉，3月份海化、岚桥、昌邑、东辰相继停工检修，4月份华星、中海外能源和永鑫紧跟其后，5月份联合、利津亦有检修安排。总体来看，3-5月山东地炼常减压检修产能总计3490万吨，并将导致开工率跌破60%。其他地区来看，河北鑫海初步定于5月1日全厂停工，检修产能达600万吨。显然，2019年地炼第一轮检修高峰期已经来临。不过，由于检修多分布在3个月内，预计山东地炼二季度开工率或仍高于去年最低水平，整体预计在55%附近震荡。

　　“油荒论”言之尚早 市场宜理性看待

　　受密集检修影响，市场转而担忧供应。但同时需注意的是，伴随着检修，山东地炼新建项目及个别长期关停地炼计划于2季度投产、复工。且恒力石化预计3月底至4月份实现成品油正常外销，或将削弱地炼集中检修利好。另外，第二轮中央环保督查亦将于今年开启，虽然具体日期尚未公布，但势必将对地炼开工率及原料加工量造成一定影响，炼厂则根据政策及市场走向灵活调整为主，我们将持续跟进。

　　原料成本高企 地炼综合炼油利润好转有限

　　由于后期地炼扎堆检修，供应收紧担忧情绪增加，加之随着天气转暖，终端需求逐渐回暖，产品销售收入尤其是柴油价格有望继续反弹。不过，因近期进口原油价格稳中上行，成本居高不下，压制炼油利润上升。整体来看，山东地炼连续三个月深陷巨亏的境遇将终止，后期炼油利润小幅好转为主。据了解，已有部分炼厂装置恢复盈利。

　　故综合来看，年内首个地炼检修高峰期到来，对市场供需面有所改善，一定程度提振油品行情。但终端需求难有实质性提升，且伴随新建装置投产，恒力成品油外销以及环保督查开启等多空因素影响下，3-5月地炼市场涨幅有限，建议玩家不宜盲目乐观。

　　附：近期山东地炼常减压装置检修表一览